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方星海副主席在中日资本市场论坛上的讲话


摘自中国证监会网站  2019422

尊敬的远藤俊英先生、长谷川充弘先生,各位嘉宾:

  大家上午好!

  我非常高兴在上海参加首届中日资本市场论?#22330;?#20170;天早上,我们共同聆听了两国监管机构主官的讲话,看到了两国资本市场合作的巨大潜力。刚才,我们又见证了上海证券交易所与日本交易所集团签署中日ETF互通项目协议,这标志着两国资本市场深化合作迈出重要一步,相信未来双方会?#19994;?#26356;深入、更广泛的合作领域,共同促进两国经济稳定健康发展。今天论坛的主题是“创新驱动及资本市场的角色”,我就这个问题谈一点认识。

  一、实现创新驱动发展,资本市场扮演不可或缺角色

  科技创新一直是各国经济发展和社会进步的不竭动力。日本是科技创新的强国,不仅在物理、生命科学等基础研究领域处于世界领先地位,也在新能?#30784;?#26032;材料、先进制造等领域独树一帜,值得我们学习。中国改革开放四十年来,在经济增长、科技进步、民生改善等方面取得了举世瞩目的巨大成就,但也面临着债务规模累积、环境资源制约、外部竞争加剧等问题,迫?#34892;?#35201;推动经济从高速度增长向高质量发展转变。在这一过程中,鼓励创新、支持创新至关重要。多年来,中国政府坚持把科技创新摆在国家发?#35895;?#23616;的核心位置,通过规划引领、政策支持等措施取得了积极成效,但如?#38382;头?#31185;技创新的内生动力、将创新驱动与资本市场更好结合,仍然有很多工作要做。资本市场在支持创新方面具有重要功能和优势。

  一是资本市场能高效满足创新发展的资本需求。创新企业往往前期投入大、资金需求高,能否获得及时、足够的资金支持事关生?#26469;?#20129;。以生物医药行业为例,企业从成立到盈利平均需要五到十年,其间需要长期大量资金投入。资本市场能为这些企业提供不同期限、不同风险偏好的资金,满足不同行业类型、不同发展阶段企业的融资需求,?#24066;?#25237;资资金安全退出并实现?#25214;?#22238;报,形成可?#20013;?#30340;循环。同时,这个过程也是资本市场为不同技术水?#20581;?#19981;同发展阶段的企业定价的过程,是以最高效的方式将资金配置到技术投入上。

  二是资本市场能更?#34892;?#22320;化解创新发展的风险。与预期明确、模式成熟的传统行业相比,创新企业往往具有投资风险大、技术迭代快、成果转化不确定等特点,市场前景相对不容易判断。对创新企业发?#26500;?#31243;中面临的技术风险、市场风险和经营风险,传统的信用调查手?#26410;?#22312;局限。依托多层次资本市场,通过更加全面、深入、精准的信息披露,依靠投行、律师、会计师的专?#30340;?#21147;以及广大投资者的自主理性判断,能够更?#34892;?#30340;识别风险。引导更多有风险承担能力的资本投入,也能很大程度吸收和化解风险。当前中国大?#30475;?#33988;都是以债务?#38382;?#36716;化为投资,对宏观杠杆率造成很大压力,我们必须大力提高股权融资占比,充?#20540;?#21160;资本市场识别和化解风险的功能。

  三是资本市场可以帮助创新企业实现规范健康发展。创新企业的良好发?#20849;?#20165;需要技术进步与突破,也有赖于规范的公?#23616;?#29702;。资本市场是一个法治市场、规范市场,在中介机构、自律组织以及监管部门等多方共同约束下,创新企业在运营规范、财务规范、公?#23616;?#29702;等方面会取得长足进步,一步一步发展成为优秀的现代化企业。同时,“人才是创新的根基,创新驱动实质上是人才驱动。”创新企业可以充分利用股权激励等资本化工具,提升员工的勤勉度与?#39029;?#24230;,维持公司经营的?#20013;?#21450;稳定,吸引更多的高技术人才加入公司,实现更好更快发展。

  二、中国资本市场正在对创新驱动发?#21448;?#35201;作用

  近年来,中国证监会贯彻创新驱动发展战略,深化多层次资本市场改革,促进创新科?#21152;?#36164;本高度融合,开展了以下工作:

  一是推动设立科创板并试点?#21892;?#21457;行注册制。201811月,习近平主席在中国进博会上宣布在上交所设立科创板并试点注册制。经过日?#20849;?#20572;地努力,科创板基本?#36139;?#24050;经出台,并开始受理、审核工作。科创板作为资本市场改革的“试验田”,为符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科创企业提供了更具包容性的上市标准、更市场化的发行定价机制,畅通了企业上?#26143;?#36947;。

  同时,近年来证监会坚?#20013;?#32929;常态化发行,以市场化、法?#20301;?#20026;方向完善IPO和再融资?#36139;取?span lang="EN-US">20162018年,共核准212家战略性新兴产业企业在沪深交易所发行上市,占各类新核准企业家数的27%,融资金额1262.27亿元,占比24%,覆盖了新一代信息技术、新能?#30784;?#29983;物医药等关键创新领域。

  二是支持创新企业通过并购重组做优做?#20426;?#21457;挥资本市场并购重组主渠道作用,取消上市公司重大购买等审批,实施并购重组“?#20540;?#21046;”,20162018年底,战略性新兴产业上市公司共发生并购重组交易2690单,交易金额14779.37亿元,占全市场并购交易总额22%。重点支持对符合国家战略方向、掌握核心技术的优?#31034;?#22806;企业并?#28023;?span lang="EN-US">20162018年,境内上市公?#23601;?#25104;跨境并购451单,涉及交易金额6035.75亿元。

  三是支持科技创新企业多渠道股权融资。截至2018年底,新三板挂牌的高新技术企业共6947家,占挂牌公司数量的65%。同时,优化首发企业中创业投资基金股东的退出?#25165;牛?#40723;励证券基金经营机构为科技创新企业提供全方位投融资支持,目前以科技创新等领域为主要投资方向的公募基金产品已发行约490.29亿元,私募股权及创业投资基金投资高新技术企业的在投本金为10439.47亿元,占在投本金总量19%

  四是积极支?#21046;?#19994;拓宽债券融资渠道。完善公司债券市场化发行机制,降低创新企业融资成本,2016年至2018年,高新技术企业发行公司债券募资2548亿元。201610月成功发行首批创新创业公司债券,支持设置附转股条款,激发社会创新资本,截止2018年底,共发行“双创”债券50只,募集资金79亿元。

  三、中日资本市场应当更紧密合作

  近年来,日本立足于传统制造业寻求突破,在新材料、人工智能、医疗、物联网等新兴领域取得的成就?#24515;?#20849;睹。在支持创新方面,日本资本市场也给了我们很好的示范。我了解到,日本更早地建立起包括交易所集团、地方交易所、绿单市场等在内的多层次资本市场。东京证券交易所在历史上以?#24459;?#22686;量及整合存量的方式设立了面向新兴科创企业的市场板块。相比?#20064;?#22359;,这些新板块在利润标准方面要求要宽松,设定了多元化发行标准,甚至?#24066;砦从?#21033;企业发行上市,同时也对信息披露提出了更高的要求。这些年日本资本市场的尝试,我想与中国资本市场改革在许多方面是一致的,我们要加强学习借鉴、互通有无,共同寻找资本市场改革发展的最优解。从两国资金结构看,日本长期资金多,需要投资中国这样?#25214;?#36739;高的资本市场;同时中国资本市场也需要更多长期资金。中国储蓄多,需要将一部分资金投资到日本这样?#25214;?#27604;较稳定的市场,以分散国别风险。因此,两国在证券市场投资领域的合作空间很大。

  女士们,先生们!

  走向全球化的资本市场,需要更加包容、健全的监管体系,也需要更加深入、全面的国际合作。近三十年来,中国资本市场快速发展,市场层次不断增加、产品不断丰富、规模逐渐扩大,已经成为全球最大的新兴市场,规模位于世界前列。当前,我们正在不断深化改革、扩大开放,努力打造一个规范、透明、开放、有活力、有?#25176;?#30340;资本市场。日本资本市场拥有成熟、丰富的经验,在许多方面对我们有借鉴意义。中日两国在资本市场领域具有很多共享理念、共同利益,资本市场合作内涵丰富、前景广阔。中国证监会愿与日本监管部门及金融行业携手共进、共同努力,为两国资本市场和实体经济的健康稳定发展注入新动力!

  最后,预祝本次论坛圆满成功。谢谢大家!



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